疫情反扑避险情绪回归 石油市场超供程度加剧

2020年9月份，国际原油期货价格连续月线上涨势头戛然而止。在全球部分地区疫情二次爆发以及石油市场供需基本面转弱的冲击下，产油国牺牲产量努力营造的相对均势被打破，欧美原油期货价格月线录得显著下跌。因产油国按计划削减减产规模，部分国家产量快速回升，而个别产油国无视产量约束超额生产，同时利比亚石油拟重新进入市场流通，这给石油市场带来更大的超供压力，这也导致布伦特原油基准价格支撑趋于薄弱，9月布伦特跌幅较美原油WTI更为显著。

 

中宇资讯监测数据显示，外盘时间2020年9月29日纽约商交所WTI原油期货收盘价39.29美元/桶，相比2020年8月31日收盘下跌3.32美元/桶，跌幅7.79%；9月29日洲际交易所布伦特原油期货收盘价41.03美元/桶，相比2020年8月31日收盘下跌4.25美元/桶，跌幅9.39%。截至目前，WTI9月均价39.60美元/桶，较2020年8月均价下跌2.79美元/桶、跌幅6.59%，布伦特9月均价41.92美元/桶，较2020年8月均价下跌3.10美元/桶、跌幅6.89%。

 

本周期内，美国WTI基准原油的抗压性强于布伦特原油。原因之一为大西洋飓风季对美国墨西哥湾沿岸油气设施形成了多轮冲击，本周期内美湾地区产能长期处于局部受损状态，这对美原油价格形成了一定支撑。另外，美国原油行业数据表现相对优异，在出行高峰过后仍然意外录得连续下降，淡季逆势坚挺可能表明疫情导致了美国原油及成品油消费的淡旺季的模糊化。不过，最为重要的仍然是来自金融市场的资金注入，受美联储的持续放水影响，宏观游资推动了股市和原油期货市场价格，中宇资讯原油研究组认为这也是自5月份以来原油价格持续稳中回升的核心支撑之一。

 

但形势在9月份似乎发生了逆转。尽管美联储宽松预期仍然得以延续，但疫情的二次爆发严重挫伤了风险市场信心，欧洲、亚太等地再现爆发性疫情增长，目前全球多个国家和地区开始从新进入新一轮封锁措施，气温下降将导致新冠疫情卷土重来的恐慌加剧，而疫情后期经济快速复苏、燃料需求快速恢复的期待落空，而美国相对稳健的原油行业数据难以反映真实的需求表现，目前市场倾向于风险厌恶环境，宏观游资从风险市场抽离导致原油期货价格金融溢价挤出。

 

四季度，我们将需要更多的关注核心产油国的经济数据表现，以此判断其进一步的石油产出政策调整方向，数据显示，沙特第二季度GDP同比萎缩7％。财政压力下核心产油国将倾向于扩大出口以及推升油价，但短期内推升油价的工具并不充足，而提高产量扩大出口将导致油价面临更大的下行压力，因此在短期内，产油国更可能的动作将是督促超产国家进一步的履行补偿减产协议，而自身尽可能的将产量提高到框架限定的最高水平。根据俄罗斯能源部CDU-TEK部门的数据，俄罗斯在9月的前28天开采了3794.2万吨石油，相当于993万桶/日，而这已经逼近OPEC+减产协议的限额，而利比亚石油已经确定将重回市场，并且虽然遭遇制裁，伊朗的石油出口却录得大幅增加，尽管挪威石油工人罢工以及高加索地区的热战可能影响石油产出，但石油市场整体供应前景仍然倾向于扩张，哪怕阿联酋、伊拉克等国家按计划进行减产补偿，因此四季度石油市场的超供状态仍然难以缓解。

 

另外需密切关注美国大选时间线，目前美国大选进入共和党总统候选人特朗普与民主党候选人拜登的辩论环节，对于国际石油市场来讲，美国大选前景不仅将影响金融市场稳定性，也将影响未来数年乃至更长时期的能源政策前景，从大选前景来看，能源政策更为偏向替代能源的拜登团队有可能获得领先，而这可能将打压美国原油产出前景，从而对国际油价形成支撑。中宇资讯原油研究组认为，10月份欧美原油期货运行趋势偏弱，美原油及布伦特油价都很难守住40美元/桶关卡，美原油价格中枢或落于36~38美元/桶区间，布伦特价格中枢或落于38~40美元/桶区间。