中国新一轮炼油产能扩张解析

 

1.1 汽车消费进入新阶段，节油和替代导致成品油需求趋于峰值

 

2000年以来，中国成品油消费经历了由高速增长向中低速增长的过程。2011 - 2015年，汽车保有量增速放缓至年均15% ，同时经济转型，工业增速放缓，成品油表观消费量由2.6亿吨/年增加至3.1亿吨/年，年均增长4.6%。2016 - 2018年，汽车行业增速换挡(近一年销量甚至出现下滑) ， 汽车保有量增速放缓至10%，成品油消费增速放缓至1.8%。

 

1.2 石化工业是满足人们美好生活的基础,化工原料需求可望持续增长

 

随着中国消费升级阶段的到来，汽车、家电、纺织、房地产等产业将呈现持续发展态势，未来以乙烯和对二甲苯( PX )为代表的石化产品需求均有较大增长空间。

 

当前，中国乙烯当量消费水平约为31千克/人。参考发达国家和地区的当量乙烯消费规律，考虑中国产业结构、消费和人口结构特征，预计2050年，中国乙烯当量消费水平达到60 ~ 70千克/人的饱和值。
 

 

 

2.1中国炼油工业进入结构调整期

 

2000年以来，中国的炼油工业经历了3个阶段。2000 - 2008年，炼油能力增长缓慢，其中独立炼厂仅占新增产能的25% ，但汽车工业发展支撑油品需求快速增长，中国供需紧张。2009 - 2014年，炼油能力大规模扩张，其中独立炼厂贡献了43%，中国资源供过于求， 成品油出口数量激增。2015 - 2018年，炼油产能扩张放缓， 独立炼厂贡献率提升至61% ，油品需求低迷，炼油工业进入结构调整期，由于炼油总能力过剩，平均开工率并不高。

 

2.2 以新兴民营企业为代表的新一轮炼油投资热潮开启

 

根据公开报道，2025年之前，中国将新增2亿吨/年以上的炼油能力， 再次成为全球最主要的炼油产能扩张地。增量主要来自三方面：一是大型民营纺织企业为解决原料瓶颈而进行的逆向一体化炼化扩张，例如浙江石化、恒力石化等； 二是由于近年来炼厂的效益较好，导致行业外新投资主体纷纷涌入，例如旭阳石化、新华石化等公司；三是国有炼油企业进行基地化扩能，例如中科炼化、揭阳石化等。新兴的民营炼化一体化项目将占未来新增产能近一半份额，从而开启中国炼油行业发展新格局。

 

2.3 现行定价机制是刺激炼厂增加投资的内在动力

 

2018年，国际油价上涨，国家发改委13次上调成品油价格，多地油品价格一度超过8元/升。加之前几年产能扩张缓慢，中国炼厂加工毛利持续向好。
 

 

3.1 企业利用自身优势提高竞力,实现油品向化工品转型

 

新兴民营炼化企业努力破除原料瓶颈。以恒力石化、浙江石化、盛虹石化公司为代表的炼化项目均有下游化纤企业 ，在中国对二甲苯产量不足的大背景下，为破除原料困境，加大投资构建“炼油-PX-PTA-PET-化纤”长产业链，带动产业链自下而上复苏。实现从化工下游到原油加工的全产业链条贯通，重化工而轻油品，具有对二甲苯产业链长、乙烯下游产品丰富的特点。

 

3.2 淘汰落后产能,为先进产能置换空间,提高产业集中度

 

通过建设先进产能，淘汰落后产能，实现产业的升级。2025年之前，中国将新增炼油能力2.1亿吨/年，同时淘汰1.1亿吨/年产能，全国炼油能力将由2018年的8.4亿吨/年增至2025年的9.4亿吨/年。产业集中度提高，整体竞争力得到有效提升。从当前到2025年，预计1000万吨/年以上规模的产能占比将由34%提升至51% ； 500万吨/年以下产能份额将由31%降至17%；单厂规模将由430万吨/年提高至630万吨/年，接近美国水平；成品油收率将下降10个百分点，化工原料收率提高5个百分点以上。

 

3.3 改革开放不但带来合作 ,也将促进转型

 

近期，埃克森美孚、巴斯夫、沙比克、沙特阿美等外资企业接连宣布在中国投资建设大型炼化项目。综合来看，外商投资石化项目呈现四大特点。一是聚焦高盈利的高端市场；二是聚焦高便利地区；三是独资化倾向明显：四是产油国加大入股炼化项目，以保证原油销售渠道，例如沙特阿美入股华锦石化等。中外炼化企业将从石化领域贸易关系，过渡到投资合作关系。
 

 

中国炼油产业的新一轮扩能周期正在加速产业格局重构和利润流向迁移，在投资热潮下，需警惕市场风险的加剧。

 

一方面，政策的开放促进炼油投资主体多元化，市场竞争加剧。如果淘汰落后产能进展不利，全国炼油总产能将超过10亿吨/年，开工率长期在70%左右的低位徘徊，中国炼油产能过剩愈加严重。加之中国成品油需求增长乏力，将造成更多资源被挤压至出口市场。若中国成品油出口大幅增加，势必造成国际市场炼油毛利的降低，反过来会冲击中国成品油市场。