水泥环保压力逐步增大 环保标准不断提升 将加快行业内落后产能的淘汰速度

我们观察到环保压力的逐步增大，不断提升环保标准(包括氮氧化物排放及粉尘排放标准)及加大严查力度(24小时在线监控)都将加快行业内落后产能的淘汰速度，供给环境将进一步优化。而龙头企业间随着冀东金隅、中建材中材合并快于预期及龙头海螺战略方向“利润优先”的改变，预示着水泥行业逐步从竞价走向竞合，供给与需求有望维持平衡状态。

开春紧张局面或再现：今冬季华北环保限产力度空前，或令春节期间价格稳，清空库存并创造开春供应紧局面，且冬季环保停产有望扩散华东中南；并且我们对 2017 年需求不悲观，预计财政政策将进一步发力；考虑到此次地产调控集中在部分一二线城市，而二三线城市房地产投资额占总投资额比重为约 55-60%，所以实际此轮限购影响房地产投资总量有限。我们房地产团队估算，2017 年中房地产库存可能降至低位，又将拉动新一轮补库存的需求。