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彭博经济学家:把脉中国经济复苏——是挫折而不是低迷

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摘要:彭博经济学家舒畅和曲天石撰文称,中国经济正在遭受轻微的挫折,这受到了一些新压力的共同影响——冬季新冠病例激增,年末的忙碌过后出口需求低迷,春节前经济活动趋于平静。

彭博经济学家舒畅和曲天石撰文称,中国经济正在遭受轻微的挫折,这受到了一些新压力的共同影响——冬季新冠病例激增,年末的忙碌过后出口需求低迷,春节前经济活动趋于平静。这应该会遏制对中国经济持续复苏的过分乐观情绪。但是几乎没有理由担心在这个关头会出现更严重的下滑。这种影响可能会使增长推迟一两个月——但预计不会削弱全年的强劲回升势头。
 
● 彭博经济研究(BE)的高频指标和官方数据显示,复苏势头在2021年初有所减弱,消费比生产受到的影响更大。
● 这一挫折表明,BE对于一季度GDP同比增速会从去年第四季度的6.5%飙升至15.2%的预测面临下行风险。
● 但BE目前仍坚持全年增长8.2%的预测。
● 阶段性疲软可能不会改变中国央行的立场--BE仍然预计,在今年逐步实现政策正常化的过程,中国央行会缩减刺激。政府可能也会继续提供财政支持。
● 总体环境仍然有利于经济重拾增长势头。
● 中国在控制疫情方面的记录表明,近期爆发的疫情很快会得到遏制--再次释放消费者支出。不过,值得注意的一点是,成功遏制疫情并不能使一个经济体摆脱疫情风险--这对其他经济体来说是一个警示。
● 中国应会继续实施支持性政策,而中国在生产方面领先于其他国家应会吸引出口需求。

中国的经济活动放缓
 
彭博经济研究的每日指标显示,在12月下旬达到高点后,中国的经济活动1月有所回落。虽然中国收复了在疫情期间中损失的GDP,而不像其他经济体那样仍在远低于疫情前的水平上挣扎,但这仍然是一个相当大的挫折。这也引发了人们对去年引领全球反弹的中国经济遭遇重挫的担忧——可能会对其他地区产生溢出效应。但是,BE认为这些担心是没有根据的。
 
经济活动的低迷在一定程度上反映了疫情的反扑,尽管大多是局部性的。自12月下旬以来,中国累计新增病例已超过2700例,其中大部分出现在北京和北方的三个省份。政府已经加大了应对力度--但防控措施远没有2020年初那样严格。
 
● 例如,拥有1100万人口的工业重镇武汉去年实施的封锁限制了人员的进出以及在市内的流动。
● 这次,人员流动限制仅限于少数被认定为中高风险的地区。
● 不过,政府鼓励人们在春节前后减少社交聚会,避免出行。
 
BE跟踪的每日数据中生产方面的指标显示1月份活动放缓。炼油厂开工率和螺纹钢库存双双减少。1月份官方和财新制造业PMI的下滑表明放缓程度比预期的更严重。
 
放缓反映了疫情影响和季节性因素的共同作用。
 
● 建筑之类的活动通常会在春节前后放缓。今年冬季尤其寒冷,可能造成了更严重的干扰。
● 据报道,最近出现的疫情也扰乱了受影响最严重地区的采购、运输和分销等生产环节。
 
对消费的影响更大
 
加强疫情防控以及人们行为更加谨慎对消费的影响更大。
 
● 与疫情前相比,11座城市地铁乘坐人数和汽车销量1月份均录得比去年12月更大的降幅。
● 房地产销售保持在高于疫情前的水平,但差距有所收窄。
 
官方PMI显示,能更好体现内需变化的服务业PMI下降速度明显快于制造业。
 
● 1月份服务业PMI下降3.7个百分点,创出2020年3月经济重启以来最低水平(虽然仍处于扩张区域),远高于制造业PMI0.6个百分点的降幅。
● 以消费为导向的服务部门表现逊于以生产为导向的部门。
 
在2020年出口以高调收官之后,1月份外部需求业有所回落,加剧了国内的下滑态势。
 
● 经历了圣诞节和新年假期前需求旺盛的局面后,通常都会有一段平静期。
 
● 财新制造业PMI中的新出口订单指数半年来首次落入收缩区域。

展望
 
1月份的疲弱表现可能还会持续一个月左右。但BE预计,从一季度末开始,随着疫情消退,寒冬逝去,暖春来临,经济会重现强势。
 
● 鉴于政府已承诺会支持经济,在2月中旬的农历新年假期过后,随着人们重新开始工作,投资很可能会重拾上升势头。
● 预计中国在全年的大部分时候都会保持在全球的生产领先地位--满足海外需求。
● 放松社交距离措施应有助于在未来几个月稳定就业和收入--帮助在今年晚些时候重振消费。
● 全年大部分时间国际旅行都会受到限制的前景应会继续促使开支转移到国内--对消费构成强有力的支持。
 
 
 
 
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