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美原油库存高企 油价反弹受限

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摘要:今年以来,美国的商业原油库存再度出现高涨的情况,一度令原油价格承压。

一般来说,原油价格与原油库存之间存在着负相关的关系,库存上涨代表着供应增加,因此打压油价,反之则支撑油价。以WTI原油期货为例,其价格的高低每周都会受到美国原油库存数据的影响。
 
今年以来,美国的商业原油库存再度出现高涨的情况,一度令原油价格承压。导致库存高企的原因,一方面是由于油品消费能力的减弱,另一方面则是由于原油产量的增加。
 
受到新冠疫情的影响,自3月下旬起,美国的成品油消费开始缩水,从年内最高值2186万桶/日,降至4月上旬的1380万桶/日,降幅高达36.9%。下游产品需求的萎缩,直接导致了原油消费量的下降,去年年末,美国的原油加工量为1728万桶/日,而到了5月上旬已降至1238万桶/日,降幅为28.4%。
 
然而,今年美国的原油产量却在3月份达到了历史的最高水平,为1310万桶/日。供应增加需求减弱是导致美国商业原油库存出现严重涨库的主要原因,并且对市场心态造成了负面的影响,进而打压原油价格。
 
4月上旬末,美国的商业原油库存突破了5亿桶,与2017年上半年及2016年前三季度基本持平(见下图)。在叠加了疫情导致的需求严重萎缩的双重打压下,WTI甚至于4月20日报收于-37.63美元/桶,刷新了期货历史上对于价格的认知。但这显然是不合常理的,对照2017年和2016年相同库存水平下的WTI价格,基本都对应在40-50美元/桶左右。
 
进入二季度后,美国的原油产量开始迅速缩水,并且一度降至1050万桶/日的年内最低水平,较最高峰下降了19.8%。而随着部分自治州陆续放开封锁,对汽油需求起到了提振的作用,并带动原油需求温和回暖,因此令美国商业原油库存压力得以缓解。
 
但由于美国的疫情仍处于快速增加的阶段,因此若要令该国的原油需求恢复到疫情前的水平,这几乎是不可能的。预计在相当长的一段时间内,美国的商业原油库存都将保持在5亿桶的上方,在此期间WTI的主流价格都将徘徊40-50美元/桶之间。预计四季度美国商业原油库存有望回落到5亿桶以内,WTI也有望突破50美元/桶,但不会维持太长时间,因为不排除疫情有出现反复的可能性。
 
 
 
 
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